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彩蝶实业涉嫌骗贷，营（一运附近清洗化学管道）
“彩蝶黄莺未歌舞，梅香柳色已矜夸”，诗画中的彩蝶翩翩起舞，美轮美奂。
而现实中的彩蝶-彩蝶实业，则是一家主营涤纶面料、无缝成衣、染整和涤纶长丝的纺织生产企业，坐落在风景秀丽的丝绸之乡湖州，目前申请主板IPO上市。
彩蝶实业能否最终实现破茧成蝶？
虽然，彩蝶实业的招股书显示，彩蝶实业的净利润持续增长，毛利率也非常可观，超过了％，不仅高于同行，而且连年保持增长。这一表象在以中低端产品为主的国内行业中，算得上鹤立鸡群。
但随着分析的层层深入，估值之家通过抽丝剥茧，逐渐接近了表象背后的真相，揭示出彩蝶实业存在的发审核心问题：持续盈利能力不足。
除此之外，众多的关联交易和对赌协议，也都可能触碰发审部门的红线。
下面，估值之家就将彩蝶实业可能存在的这些问题细细道来。
1 持续盈利能力严重存疑
招股书显示，报告期内，彩蝶实业的净利润持续增长，产品毛利率一路攀升，不但在不断超越同行可比公司，在最近一期更是历史性地突破了％。在已经非常成熟的国内纺织行业中，营收上亿的规模还能实现如此高的毛利率，实在难能可贵。
比如，彩蝶实业最近一期的毛利率已经高达.7％，这不但远超新凤鸣的.％和桐昆股份的.％，甚至还一举超越了行业龙头宏达高科的.％，独占了鳌头。具体请见下表。
然而，彩蝶实业不断攀升的毛利率，果真意味着持续盈利能力不断向好吗？
其实不然，估值之家发现伴随着彩蝶实业毛利率的持续上升，营业收入却持续下降，应收账款和存货的周转率也持续下降且远低于同行水平，而且与主要销售客户的业务也不稳定，有些还在持续下降。
不仅如此，电费上涨、能耗双控限产、石油价格上涨、疫情影响海外业务、贸易摩擦等诸多不利风险，都可能会对彩蝶实业的生产成本和持续经营产生严重不利，进而严重影响彩蝶实业的利润率。
所以，以上因素的叠加或共振，极有可能导致彩蝶实业的持续盈利能力面临较大的波动，极端情况
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